昨日、無料の広告サイト OLX (現在は Prosus が所有) を共同設立し、近年ベンチャー企業を設立している連続起業家の Fabrice Grinda に追いつく機会がありました。 FJラボ. 多くのエンジェル投資家と同じように、彼はこの組織を「大規模な」エンジェル投資家に例えます。 1 週間に 1 時間のミーティングを 2 回行った後、投資するかどうかを決定します。」
グリンダが起業家のホセ・マリンと共同設立したこの会社は確かに忙しい。 デビューファンドは比較的小規模でしたが、5,000 万ドルを調達しました。 単一の限定パートナー 2016 年 — Grinda によると、FJLabs は現在、幅広い投資家に支えられており、世界中の 900 社の企業に 250,000 ドルから 500,000 ドルの小切手を書いて投資しており、それぞれの株式の通常は 1% から 3% です。
実際、データ プロバイダーのピッチブックは最近、FJ Labs を 最もアクティブなベンチャー衣装 世界的に、国際衣装SOSVのすぐ前。 （ページ下部にPitchbookのランキングが表示されます。）
昨日、Grinda は、市場が冷え込み、ファウンダーが FJ Lab の最大の約束にもっと関心を持っている今、2023 年には会社がさらに活発になる可能性があると示唆しました。グリンダとその仲間たち。 確かに、その約束は、資本にあふれた世界ではあまり面白くなかったかもしれませんが、投資家が撤退し、創業者が直面する選択肢が少なくなったことに気付くにつれて、より説得力のあるものになっている可能性があります。 Grinda との幅広いチャットからの抜粋が続きます。長さを軽く編集しています。
TC: 非常に少ない賭け金と引き換えに、非常に多くの賭けを行っています。 その間、多額の資金を調達した Flexport のような企業に賭けました。 他の投資家からラウンドごとに資金を調達しているので、これらの取引から洗い流されていませんか?
FC: 確かに、2% から 1% から 0.5% になることもあります。 しかし、企業がその 100 倍の価値でエグジットする限り、たとえば 25 万ドルを投入して 2000 万ドルになるのであれば、まったく問題ありません。 途中で薄まっても気にならない。
FJ Labs のように多くの賭けを行う場合、利益相反は避けられないように思われます。 互いに競合する可能性のある企業への資金提供について、どのようなポリシーをお持ちですか?
競合他社への投資は避けます。 時々、正しい馬か間違った馬に賭けても大丈夫です。 私たちは賭けをしました。 それが起こる唯一のケースは、競争力のない、異なることをしている 2 つの企業に投資し、一方が他方の市場にピボットした場合です。 しかし、そうでなければ、私たちは非常にチャイニーズ・ウォール政策をとっています。 ある会社から他の会社にデータを共有することはなく、抽象化されていません。
私たち 意思 さまざまな地域で同じアイデアに投資しますが、最初に創業者によってそれをクリアします。なぜなら、あなたの指摘によれば、同じ市場を引き付ける多くの企業があるからです。 実際、企業がプレシードまたはシード段階にある場合、さらには A 段階にある場合でも、同じことをしている企業が 7 社ある場合は電話に出ないことがあります。 私たちは、「あなたは何を知っていますか？ 今賭けをするのは気が進まない.なぜなら、今賭けをすると、それは永遠にレースで私たちの馬になるから.
あなたは理事会の席を持っていない、または望んでいないと言いました。 経験豊富な VC が十分に関与していないように見える FTX やその他のスタートアップで見られることを考えると、なぜこれがあなたのポリシーなのですか?
まず第一に、ほとんどの人は善意で信頼できると思うので、マイナス面を保護することに重点を置いていません. マイナス面は、会社がゼロになることであり、プラス面は、100 または 1000 になり、損失を支払うことです。 番号を並べる際に不正があった場合はありますか? はい、でも私が取締役会に座っていたら、それを特定できたでしょうか? VC は創業者から与えられた数字に依存しているので、答えはノーだと思います。 これらの企業の取締役会メンバーがそれを特定するわけではありません。
取締役会に参加しないという私の選択は、実際には私の個人的な歴史を反映したものでもあります. 私が創業者として取締役会を運営していたとき、取締役会は有益な報告機能だとは感じましたが、最も興味深い戦略的会話ではないと感じました。 最も興味深い会話の多くは、私の会社とは何の関係もない他の VC や創業者との間で行われました。 したがって、私たちのアプローチは、創業者としてアドバイスやフィードバックが必要な場合は、手を差し伸べる必要がありますが、私たちはあなたのためにそこにいます. 息苦しさを感じる正式な取締役会にいるときよりも、その方がより興味深く、率直な会話につながることがわかりました。
市場は変化し、多くの後期段階の投資が枯渇しました。 これらの同じ投資家の何人かは、初期段階の取引にどのくらい積極的だと思いますか?
彼らはいくつかの小切手を書いていますが、それほど多くはありません。 いずれにせよ、それは競合しません [FJ Labs] 彼らは 700 万ドルまたは 1000 万ドルのシリーズ A 小切手を書いているからです。 中央シード [round] 900万ドルのプレマネー評価と1200万ドルのポストマネー評価で300万ドルであることがわかります [money valuation]、その一環として 250,000 ドルの小切手を書いています。 10 億ドルまたは 20 億ドルの資金がある場合、そのプールでプレーすることはありません。 その資本を展開するために必要な取引が多すぎます。
より広範な不況により、最終的にシードステージのサイズと評価に影響が出ていますか? それは明らかに後期段階の企業にはるかに早く影響を与えました。
次のラウンドで資金を調達したいと考えていた多くの企業を目にしています — 1 年か 2 年か 3 年前に新しい外部ラウンドを簡単に正当化できたであろう牽引力を持っている — 代わりにフラットな内部ラウンドを調達しなければなりませんでした。最終ラウンドの延長。 ある会社の A3 ラウンドに投資したところです。同じ価格で 3 つの延長が可能です。 時には、これらの企業が成長したという事実を反映して、10%、15%、または 20% の増加を与えることもあります。 しかし、これらのスタートアップは前回のラウンドから 3 倍、4 倍、5 倍に成長し、まだフラットな資金調達を行っているため、大幅な倍数の圧縮が行われています。
致死率はどうですか？ 非常に多くの企業が昨年と一昨年、非常に高額な評価額で資金を調達しました。 あなた自身のポートフォリオで何を見ていますか？
歴史的に、私たちは投資した取引の約 50% で利益を上げてきました。これは 300 のイグジットに相当し、価格に敏感だったために利益を上げてきました。 しかし、死亡率は上昇しています。 多くの「買収」が見られ、企業は調達した金額よりも少ない金額で売却している可能性があります。 しかし、多くの企業はまだ現金を来年まで持っているので、本当の死亡者数の波は来年半ばにやってくるのではないかと私は思っています。 私たちが現在見ている活動は統合であり、買収されているのは私たちのポートフォリオの弱いプレーヤーです. 今朝、88% を回収したもの、68% を回収したもの、そして 1 倍から 1.5 倍の返金を得たものを見ました。 その波は来ていますが、6～9か月先です。
借金についてどう思いますか？ 私は時々、創業者が比較的安全なお金だと思って頭を悩ませているのではないかと心配しています。
通常、スタートアップはそうではありません [secure] A ラウンドと B ラウンドまで負債を抱えているため、通常、問題はベンチャーの負債ではありません。 問題は、あなたがしているビジネスに応じて、あなたが完全に使用する必要がある与信枠です. たとえば、あなたが貸し手であり、ファクタリングを行っている場合、貸借対照表から貸し出すことはありません。 それはスケーラブルではありません。 ローン残高が増えると、無限の自己資本が必要になり、それがゼロにつながります。 貸付ビジネスの場合、最初はオフバランスシートで貸し出し、次にファミリーオフィス、ヘッジファンド、そして最終的には銀行の与信枠を取得し、どんどん安くなって規模を拡大します。
この問題は、金利が上昇している環境にあり、潜在的なクレジット スコア (使用しているモデル) が思ったほど高くなく、成功していない環境にあります。 これらの線が引かれると、ビジネスが危険にさらされる可能性があります [as a result]. したがって、これらの与信枠に依存しているフィンテック企業の多くは、結果として存続に関わるリスクに直面している可能性があると思います。 彼らがより多くの借金を負ったからではありません。 彼らが使用したクレジットラインが取り消される可能性があるためです。
一方、在庫型ビジネスは [could also be in trouble]. 消費者直販ビジネスの場合も、株式を使用して在庫を購入したくないため、クレジットを使用します。これは理にかなっています。 実行可能なビジネス モデルがある限り、人々は在庫の資金を調達するために借金をします。 しかし、繰り返しになりますが、金利が上昇しているため、その負債のコストは上昇しています。 また、引受業者はより慎重になっているため、あなたのラインを減らす可能性があります。 彼らはそれを呼ぶかもしれません、その場合、あなたの成長する能力は基本的に縮小しています. そのため、急速に成長するためにそれに依存している企業は、自分自身が非常に制約されていることに気づき、困難な時期を迎え、前進することになります.
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