先月、 Volition Capitalボストンに本拠を置く創業 13 年の 30 人のグロース エクイティ会社である は、6 億 7,500 万ドルの資本コミットメントで 5 番目のファンドを閉鎖し、運用資産総額が 17 億ドルになったと発表しました。
ほとんどの VC は、最新の資金調達に問題はなかったと言うだろうが、Volition の共同設立者であり、Bessemer Venture Partners、Battery Partners、Fidelity Ventures の卒業生である Larry Cheng 氏は、会社の最新の手段を調達しようとしたときの経験ではなかったと言います。 昨年の第 4 四半期に、彼は Volition のリミテッド パートナーについて次のように述べています。全然入ってくる。」
彼らが小切手帳を持って現れたことは衝撃的ではありません. Volition のその他のエグジットの中で、同社はペット市場の Chewy に早期に投資したことで有名であり、その後 2017 年に PetSmart に 33 億 5000 万ドルで売却された後、2020 年に他のバイヤーに売却されました。彼のパートナーの他の人たちは、エンタープライズ ソフトウェアに重点を置いています。 ミームストックキング Ryan Cohen は、Cohen が議長を務める GameStop の取締役であることを明らかにしました。
数日前、チェンとその友情について少し話しました。 また、アドテクなど、チェン氏の最新の逆張り戦略についても話しました。 私たちのチャットは、長さと明確さのために編集されています.
TC: もうずいぶん前のことですが、Ryan Cohen は、Volition が彼を支援してくれたと言っていました。 なぜ彼に投資したのですか？
LC: Ryan は信じられないほど顧客中心主義でした。 彼は Chewy に投稿されたすべてのレビューのレビューを読み、問題があればフォローアップしました。 次に、価値提案は非常に明確でした。 Petco のすべての製品は、おそらく Chewy よりも 20% から 50% 高かったので、車で行ったり、駐車したりしなければなりませんでした。 そして私は、チューイの経済モデルが機能することを知っていると思いました。 Petco と PetSmart は、これらの企業に影響力を持つ買収会社によって所有されていることを私は知っています。 だから私は、Chewy がより良いサービス、より良い価格設定、そして — この執拗で顧客中心の CEO と創設者のおかげで — より良い全体的な経験で勝つことができる継ぎ目があると思った. こんなに大きくなるとは思っていませんでしたが、とても嬉しいです。
ライアンは、 印象的 物言う投資家としての実績を持ち、現在は GameStop の会長を務めています。
ええ、Chewy の後、Ryan は少し休憩しました。 ライアンのことを知っている人なら、彼が集中力の高い人物であることを知っているでしょう。 それで、彼は自分の富を使って公開市場で非常に大きな賭けを始めました。 そのうちの 1 つが GameStop でした。これは、彼が最初に取った真の活動家の立場だったと思います。ご存知のように、それは一種のミーム ストック現象になりました。
あなたは彼と他の取引をしていますか？ 私は彼が急上昇しているのを見た アリババ株 最近。
ライアンが公開市場への投資を行うとき、彼は常にそれを独立して行います。それは良いことです。 私はそのような種類のことについて沈黙の円錐形が必要であり、彼もそうしていると思います. しかし、私がその後関与するかどうかについては、議論されることもあります — いつもではありませんが、時々です。
意図的にミーム ストックを作成することは可能ですか。
今は可能ですか？ 多分。 しかし、それは当時非常に不本意でした。 Chewy では、PR から離れていました。 チューイはそれまでレーダーの下にありました [it was generating] 億の収入。 あらゆる理由で誰にも何も言わなかったので、ライアンの皮肉な姿勢は常に脚光を浴びないことでした. これは設計によるものではありません。 それは一種の自然に起こりました。
あなたが率いるチームであるインターネットや消費者との取引よりも、ソフトウェアをやっているパートナーの方が多いのです。 あなたのグループは何に興味がありますか? たとえば、オーラルケアのブランドに賭ける理由は、 バースト、そこに多くのオーラルケアブランドがあるのに？
Burst のユニークな点は、基本的に歯科衛生士を主要なチャネル、コミュニティ、製品開発組織、および関連会社として採用したことです。 そのため、Burst のブラシやブラシ、その他の製品は、同社のパートナーおよび大使として、市場の大部分を占める 10,000 人を超える衛生士のコミュニティと連携して設計されています。 私たちは衛生士のチャンネルをとても大切にしています。 それは歯科コミュニティ内で忘れられたグループのようなものであり、強力なグループです. そのため、Burst を会社としてサポートするために、リソースを実際にマーシャリングしてきました。
Burst は、あなたが会社を支援する前にシード資金を調達していましたが、ほとんどが創業者によって所有され、独自の事業によって資金提供されている会社に最初に投資することを好みます。 Volition が衣装の最初の投資家になる頻度はどれくらいですか?
おそらく、私たちの会社の半分または半分以上は、私たちの投資の時点で完全にブートストラップされています。つまり、$0 を調達しています。 そして、残りの半分は、シード資金や友人や家族からの資金を少し調達したか、自分で資金を調達した可能性があります。 通常、1,000 万ドルから 5,000 万ドルの範囲で小切手を書いていますが、2,000 万ドルから 3,000 万ドルがスイート スポットであり、会社の 20% から 35% を占めています。
Volitionから最も多くの資金を調達したポートフォリオ企業は?
おそらく 創造、 これは [10-year-old] 主に CRM に焦点を当てたノーコード、ローコードのソフトウェア プラットフォームです。 それが私たちの最大の初期チェックになると思います.,
インバウンドとアウトバウンドの取引フローはどれくらいですか?
インバウンドはほとんどありません。 当社のこれまでの取引のほとんどすべては、アナリストまたはアソシエイトが最初のアウトリーチを行い、その過程で会社の残りの部分を関与させてきました。
あなたが注力している分野の 1 つが、近年非常に放射能を帯びているアド テクであることは興味深いことです。 アドテクのどのような側面に注目していますか?
私たちは逆張りセクターが大好きで、アドテクはその好例です。 実際、ペットフードの e コマース スペースにおける Chewy は、当時かなり逆風でした。 放射性は公正な記述子です。 道中、交通事故が多発。 Facebook や Google などと巨大な海で遊んでいます。 しかし、私たちはいくつかの大きな成功を収めてきました。特に 2 つのサブセグメントを呼び出さなければならない場合、オンライン ビデオの急増を指摘します。それに隣接して、ソーシャル メディアをめぐる急増と、それがコンテンツと商業事業。 コミュニティをまとめることができる場所ならどこでも、広告プラットフォームが出現し、最初は非効率的ですが、非常に効率的になり、実際にはプラットフォームにとって良いものになる可能性があります.
あなたはちょうど、実質的な新しいファンドを発表しました。 そのプロセスはどのようなものでしたか？ 不景気のさなかに資金を調達していたのですか、それともすでに約束を果たしていましたか?
とても興味深い時期です。 そのため、2022 年の春に LP に、2022 年の秋に資金調達する予定であることを通知しました。これは 9 月に開始されます。 2022 年の春、市場は 1 日 4% ずつ下落していたことを思い出すかもしれません。 それは非常に途切れ途切れで、明らかに、レセプションはどうなるのだろうと思っていました。 その時の反応は、私たちが頼んだわけではありませんが、非常に多くの LP が戻ってきて、「コミットメントを 50% 増やしたい」、「2 倍」、「3 倍」とさえ言ってくれました。 . まるで既存LPからのインバウンド需要の流入のようです。 私は、ああ、それは素晴らしいです。 それは本当に励みになります。 私たちはそれにとても満足しています。
それから 9 月になり、実際に募金活動を開始しました。 そして明らかに、市場が悪化し、すべてのLPがより制約されていると感じ、それを感じることができたという点で、物事は落ち着きました. 私たちがやり取りしていた人々でさえ、彼らが最初に望んでいた金額で参加できるかどうか、または彼らがまったく参加するかどうかを本当に知っていたとは思いません. そして、金額の点線で署名しなければならないサブスクリプション契約日に到達するまで、概して、ほぼ全員が戻ってきました。現在、LP と話している私の理解では、資金調達の観点から言えば、昨年は四半期ごとに、そして今四半期に入ると、基本的に悪化しているということです。 そのため、ファンドを完了できたことを本当に誇りに思っており、LP のサポートに感謝しています。
ここでのあなたの率直さは新鮮です。 ほとんどの VC は依然として資金調達は素晴らしいと言うだろうが、LP は個人的には窮地に追い込まれていると不満を漏らしている。
秋に資金調達の最中に、25 年間活動している資金調達カウンセルは、これは彼のキャリア全体で見た中で最悪の資金調達環境であると言いました。 そして、彼は2000年のバストと明らかに2008年のバストのためにそこにいました [downturn] 彼はすべてのサイクルを見てきましたが、彼はこれを最悪と呼んでいました。これには少し驚きましたが、彼の判断を信頼します.