ええとああ！ 暗号通貨の崩壊は実際の金融システムに到達しました

仮想通貨で最も重要な銀行の 1 つである Silvergate は、大きな問題に直面しています。 実存的な問題かもしれません。

Silvergate は仮想通貨で始まったわけではありません。 不動産から始まりました。 しかし、2014 年 1 月に銀行はビットコインに飛び込み、 不安定な年 — ビットコインは年初に 770 ドルで始まり、12 月には 300 ドルを超えて取引を終えました。 「この新進のビットコイン空間にサービスを提供するために当時形成されていた企業のいくつかは、銀行口座を見つけて維持するのに苦労していた. Silvergate の CEO である Alan Lane は、2022 年 6 月のエピソードで 奇数ロット ポッドキャスト. 「それが私たちが本当に始めたところです。」

銀行の焦点は機関であり、他の企業には消費者と協力しているものもありました。 たとえば、現在倒産しているDCGの仮想通貨貸付子会社であるGenesisは、Silvergateの初期のクライアントの1つでした。 この銀行は、Coinbase、Gemini、Kraken などの仮想通貨機関が 24 時間 365 日ドルで取引できる方法である Silvergate Exchange Network を開発しました。 「私たちはそれらすべてを手に入れました」とレーンは2022年に語った。 規制に真剣に取り組んでいる人なら誰でも。」

また、Lane のクライアントには FTX があります。 連邦検察官は現在、シルバーゲイトの役割を調べている サム・バンクマン・フリードの崩壊した帝国の銀行業で。 より差し迫った問題は、FTX の崩壊が他の Silvergate の顧客を驚かせたことです。 銀行の 81 億ドルの取り付け騒ぎ: 預金の 60% がわずか 4 分の 1 で出て行った。 (「平均的な銀行が大恐慌で閉鎖するよりも悪い」 の ウォールストリートジャーナル 分かりやすく説明。）

決算報告書で、Silvergate の結果が 前四半期は絶対にクソだった、10億ドルの損失。 その後、3 月 1 日、Silvergate はサプライズで規制当局への申請を行いました。 それは、実際には、 四半期ごとの結果は さらに悪い、 と 銀行が事業を継続できるかどうかは明らかではありません。

に応じて、 コインベース、Galaxy Digital、Crypto.com、 丸、 と パクソス 彼らはSilvergateの使用をやめると言った – やったように その他、あまり目立たないクライアント. 物議をかもしているステーブルコインであるテザーは、銀行業務に独自の問題を抱えていましたが、 Silvergate を使用していないことを知らせるポップアップが表示されました。.

顧客の洗濯物のリストは、Silvergate の苦境が恐ろしい理由を説明するのに役立ちます。 非常にリスクが高いため、仮想通貨に触れる銀行はほとんどありません。また、ほとんどの伝統的な銀行は、仮想通貨の顧客が 24 時間 365 日ドルで取引することを許可していません。 仮想通貨のペースで動く銀行へのアクセスはまれであり、それができる米国の銀行は他に 1 つしかありません。

「シルバーゲートが倒産すれば、ファンドとマーケットメーカーはさらにオフショアに追いやられるだろう」 Ava Labs 社長のジョン・ウー氏は次のように述べています。 バロンズ. 問題は、金融用語で流動性と呼ばれる実際の現金ドルを手に入れるのがいかに簡単かということです。 流動性が低下すると、取引がより困難になります。 取引が完了すると予想される価格と実際に約定する価格との間には、すでに大きなギャップがある、とウー氏は述べた。

したがって、Silvergate のトラブルは、仮想通貨業界全体の問題です。

Silvergate の SEN は、万能のドル (および万能のユーロ) から仮想通貨への重要な入口と出口でした。 2022年、レーン氏は、「規制された、米ドルに裏打ちされたステーブルコイン発行者」のすべてがシルバーゲートに銀行を預けていると語った。

しかし、Circle、Paxos、Gemini などによって発行されたステーブルコインの場合、SEN は、誰かが Silvergate の銀行口座に 1 ドルを預け入れたときに発行されるトークンを作成およびバーンするために重要である、と Lane 氏は述べています。

シルバーゲートは仮想通貨の通過点でした。 少なくともドルに裏付けられたステーブルコイン 理論的に 現金または現金に似た資産がどこかに留保されている。 （テザーが物議を醸す理由は、その準備金の存在と価値について疑問があるためです。）シルバーゲートの仕事は、誰かがUSDCにドルを入れたときにトークンを作成し、誰かがドルを引き出したときにトークンを燃やすことでした. 「私たちは、人々がエコシステムを出て現金に行きたいと思っているときに、インフラストラクチャの重要な部分です。それらのドルはシルバーゲートを通過します」とレーンは 2022 年に述べました。

私が「だった」と言っていることに気付くでしょう。 3月3日だから Silvergate は、SEN を一時停止すると発表しました。、 すぐに効果的。

取引のドル側は、Silvergate の顧客がお互いに支払うために、また現金化したい人に支払うために、大量の現金を銀行に保管しなければならないことを意味しました。 ここでお金を稼ぐために、Silvergate はいくつかのことを行うことができました。 最も安全な方法は、FRB で 1 か月物財務省証券を購入して、1 日で終了することです。

さて、これは金融であり、より多くのリスクを取ることは、より多くの利益を意味するかもしれません. というわけで、シルバーゲートは債券を購入したようです。 (ヴァージ お気に入りのマット・レヴィーン ブルームバーグ これがどのように機能したかについてのより詳細な分析があります 問題は、債券が非常に危険だったということではなく、FTX が大規模なドルへの流出を引き起こし、Silvergate が突然大量の資金を調達しなければならなかったことです。 残念ながら、それは債務を支払うために赤字で社債を売却することを意味しました。 皮肉なことに、債券はかなり安全でした。「預金者がシルバーゲートにお金を預けていたら、その債券は満期を迎え、返済するのに十分なお金が残っていたでしょう」と Levine 氏は述べています。

シルバーゲートは、取引の開始点と終了点として機能する以外に、ステーブルコインに触れる別の方法を持っています。 2022 年 1 月に、Facebook の失敗に終わったステーブルコインの試みである Libra (後に Diem に改名) から資産を購入しました。 年末までに Diem を利用可能にする. 目標はデジタル決済ネットワークでした。

Silvergate が提供したその他のサービスの 1 つは、 ビットコインに対してドルを貸す能力. さて、シルバーゲート 1月に言った 第4四半期の収支報告で、「SENレバレッジローンはすべて、損失や強制的な清算なしで、引き続き期待どおりに機能しました」と述べています。 たぶん、これらのローンは大丈夫です！ Silvergate は、他の場所で特に危険な行為を行ったようには見えません。

しかし、ビットコインを使用してドルローンを借りたい場合、それはますます難しくなっていると思います.

シルバーゲートは暗号化以前の生活を送っていた: 南カリフォルニアの不動産取引を専門とする小さな銀行でした。 その間、10億ドルを超える預金はありませんでした。 フィナンシャル・タイムズ. そして、Silvergate には預金が必要でした。 Lane が会社を仮想通貨に舵を切ったとき、そのビジネスは膨れ上がった。 2021 年までに、Silvergate の資産は 100 億ドルを超えました。 の 銀行は2019年に上場しました 1株あたり12ドルで、2021年には1株あたり200ドル以上でピークに達しました. (株式は3月3日に5.77ドルで取引を終了しました.)

仮想通貨は銀行にとってロケット船だったので、不動産はますます注目されなくなりました。 しかし、その不動産とのつながりは、2022 年に Silvergate にとって有用であることが証明されました。 今年の最後の四半期には、 Silvergate は、連邦住宅ローン銀行から少なくとも 36 億ドルの資金を調達しました。、元は住宅ローンも扱っていた 1930 年代のシステムです。

それを完済するために、Silvergate はさらに多くの債券を売却しました。 これは理想的ではなく、Silvergate が問題を抱えている理由の 1 つです。 「あなたが銀行であるなら、間違った方向に向けたくないでしょう。それは自己実現になるからです。」 書く ブルームバーグのレビン. 実際、Silvergate の主要顧客の多くが動揺しているのはこのためです。 Levine 氏は、これにより一部の規制当局が仮想通貨バンキングに関心を持つようになる可能性があると考えています。

実際、司法省はすでに関心を持っています。 Silvergate で行われた奇妙な取引についていくつか質問があります。

例えばバイナンス。 そのおそらく独立した部門である Binance.US は、4 億ドル以上を Merit Peak Ltd という取引会社に送金しました。 ロイター 報告. その会社は、Binance の CEO である Changpeng Zhao によって管理されています。 「当時のBinance.USのCEOであるキャサリン・コーリーは、2020年後半にバイナンスの財務幹部に手紙を書き、送金について説明を求め、『予想外』であり、『誰も言及していなかった』と述べた」 ロイター 書きました。 これらの転送は、Silvergate の特別なネットワークである SEN で行われました。

これは、Silvergate が FTX に関して直面しているいくつかの問題に似ています。 Bankman-Fried が所有する取引会社である Alameda Research は、2018 年に Silvergate に口座を開設しました。Bankman-Fried は、顧客の資金を取引会社の資金と混ぜ合わせて、FTX 資金に Alameda の口座を使用したことを認めました。

Silvergate が何か悪いことをしたかどうかはわかりません。 おそらくそうではありませんでした！ しかし、連邦準備制度理事会が質問をし始めますか? それは頭痛と気晴らしです。 問題を抱えた銀行が必要とする最後のものです。

Silvergate を利用している多くの企業は、Silvergate へのエクスポージャーを最小限に抑えていることについて話し合ってきましたが、これは歴史的に見て良い兆候ではありません。 （見る： Bankman-Fried の悪名高き「FTX は大丈夫。 資産は大丈夫です」ツイート.)

しかし、あなたは何を知っていますか？ この特定のケースでは、私はそれらを信じる傾向があります。 まず第一に、ただのお金がすでにシルバーゲートを去った。 しかし第二に、SIlvergate は仮想通貨のパススルー バンクでした。 準備金を保持せず、利息も支払わなかった。 ここでの問題は、一部の取引所やステーブルコインが顧客のお金を大幅に失うことではなく、現在の状況です。 暗号会社が銀行を手に入れるのはさらに難しい.

仮想通貨業界は銀行を必死に必要としている. しかし、Silvergate の競合企業である Metropolitan と Signature は、この大失敗の前からこの分野から撤退していました。 メトロポリタンは1月に、それは 暗号から抜け出す. そして 12 月に、Signature は、 デジタル資産関連の資金で80億ドルから100億ドルを取り除く.

Silvergate がこれを乗り越えられるかどうかはわかりません。 しかし、仮想通貨からドルを入手し、仮想通貨からドルに移行することが非常に難しくなったのではないかと私は強く思っています。 Silvergate は流動性を扱っており、 流動性の問題はソルベンシーの問題になる可能性があります 本当に速い。 暗号業界全体がより脆弱になりました。