公共の場で ベンチャーキャピタリストは、初期段階の企業に個人の資金で種をまく独立した裕福な俳優と見なされることがよくあります。 しかし、VC 資本の大部分は、公的年金、大学の寄付金、病院、裕福な家族を含む「LP」、つまりリミテッド パートナーからのものです。 言い換えれば、ベンチャーキャピタリストは他人の多額のお金を管理しています。 これにより、彼らは事実上のイノベーションの門番となり、 何を構築し、誰が恩恵を受けるかを決定する. このシステムが機能すると、最終的には世界を変える企業とテクノロジーになります。 失敗すると、シリコンバレー銀行の場合のように、停滞と衰退に陥るリスクがあります。
歴史的に、社会はベンチャーキャピタリストに 広い緯度 イノベーション経済を形作り、影響を与える。 私たちの法律とポリシーは、VC 投資家を多くの制限から免除しています。 ルールと規則 他のマネーマネージャーに適用されます。 しかし、SVB の崩壊の最中に、多くの人々が 知恵を問う VC リーダーに多くの余地を与えるということです。
として 相反する理論 銀行のメルトダウンが渦巻いたため、イデオロギーのスペクトル全体からのコメント作成者は、1 つのことに同意しているように見えました。危機に対する VC の対応は、驚くほど専門的ではありませんでした。 VC のリーダーシップを批判する人もいます。 慌てた 応答; 他の人々は、迅速な政府介入の嘆願を次のように特徴付けました。バカの暴言.” 最も厳しい批評家は、VC とスタートアップの幹部を「スイッチで眠る」 彼らは、SVB の預金者は財政的に怠慢であると主張し、次のように述べています。 レポート 一部の VC や新興企業の創業者は、危険な保険なしの預金を銀行に預けることと引き換えに、50 年の住宅ローンなどの個人的な利益を受け取っていたと主張しています。
デル・ジョンソン ベンチャー キャピタル投資家、リミテッド パートナー、エンジェル投資家、および著者です。 彼は、カリフォルニア大学バークレー校とコロンビア ロー スクールを卒業しています。
数少ない VC の 1 つとして 早期に懸念を表明 資産のシステミックリスクについては、私はどちらにも驚かなかった. VC主導の銀行取り付け騒ぎ の週でもない 指差し それが続きました。 ベンチャー キャピタルの投資家は長い間、共同作業を促進することに誇りを持ってきました。”あらかじめ支払うしかし、ドットコム バブルの崩壊に対する VC の反応を間近で見たベイエリアの息子として、私はこの物語が巧妙なマーケティングに過ぎないことを知っていました。
業界のパニックに陥った不規則な対応が、その運営方法の核心にある欠陥を明らかにした理由を知るには、SVB の失敗に対する VC の反応を、業界に深く根付いた文化的規範の結果として理解する必要があります。 VC は「動物の群れ、銀行の取り付け騒ぎと、政府の決定から2日後の彼らの対応の両方に反映された行動。 並外れた SVB預金者を完全にするための介入。 General Catalyst、Bessemer、および ルクスキャピタル—彼らの会社がお金を保管するか、SVBに返却することをお勧めします、進行中の公共の会話にもかかわらず システミックリスク スタートアップ資本を単一の銀行に集約すること。 調査によると、この集団思考の文化は、 連結資本 非常に影響力のある少数のファンドマネージャーの手に渡っています。
あによると 2022年 Pitchbook ベンチャー モニター レポート、VC マネージャーの約 5% が米国の資本の 50% を管理しています。 これらの驚異的な 75% パワーブローカー アイビー リーグの学校、カリフォルニア工科大学、MIT、またはスタンフォード大学に通い、91% が男性です。 さらに、これらの「ビッグ VC」企業は、 集まる 地理的に、 90パーセント以上 シリコンバレー、ニューヨーク、ボストン、ロサンゼルスのいずれかに拠点を置き、 地域の不均衡 歴史的に 除外 これらの技術ハブの外からの有望な起業家や投資家。
少数の業界関係者の間でこのように歪んだ資本の集中を達成するために、大手 VC 企業は 説得した 彼ら自身、同業者、そして一般大衆は、彼らの優れた投資洞察力を知っています。 しかし、これらの VC リーダーが危機の際に示したように見える基本的な金融リテラシーの欠如が強調されています。 深刻な懸念 彼らの能力について。 1 つの研究 VC への投資決定は、「短期的にも長期的にもスキルをほとんどまたはまったく示さない」ことを発見しました。 によると コーネル大学モデル、VCのスキルのように見えるものは、最も好機に投資するファンドの問題です。 最近の ハーバード研究 投資家のパフォーマンスは時間の経過とともに低下するという証拠さえ発見しており、経験豊富な大手 VC マネージャーは実際には 悪い 初心者よりも。
私たちの社会の真の革新的可能性を解き放ちたいのであれば、ビッグ VC の未獲得の影響力を薄めなければならないことが明らかになりました。 この目標を達成するには、大手 VC ファンドや投資家の市場支配力を解体するだけでなく、イノベーション投資を根底から再考する必要があります。
現在のシステムに蔓延している種類の金銭的絡み合いや利益相反を回避する構造を構築する必要があります。 これを達成するための 1 つの方法は、VC の過度の依存など、ベンチャー キャピタルの慣習に異議を唱える調査をさらに実施することです。 個人的な関係 ディールメイキングと LP の傾向 過大評価 ブランドファンド。 これは、公的資金によるイノベーション研究所などの新しい構造を通じて、またはVCに投資せず、そのエコシステムに定着していない民間機関を通じて行うことができます。 そのような機関で行われる作業は、私たちの多くの改革を助けるという追加の利益をもたらすでしょう. 公共イノベーション プログラム、そのルールはしばしば 統治された 従来の VC と同じ誤った論理、従来の定説、およびテストされていない仮定によって。
新しいモデルを構築する際には、法的および政策ツールを使用して、大手 VC マネージャーの影響を減らし、メルトダウンの原因となった行動を止めることができます。 たとえば、最も強力なアクターが市場を支配できる範囲を制限するために、立法者は次のことを考慮する必要があります。 法律 VC の報酬を個人所得として課税するか、優遇税制の対象となるファンドまたは資産の数を制限します。 スタートアップ銀行と VC の間の居心地の良い関係を断ち切るために、立法者は VC 固有の閉鎖も検討する必要があります。 抜け穴 これにより、銀行はこれらの構造に巨額の資本を投資することができます。 LP 側では、規制や法律を通じて、LP 以外の投資を促進することができます。 絡み合った ビッグVCシステム。 これには、小規模な新興ファンドが持つことができる非 VC リミテッド パートナーの数の上限を引き上げるか、LP が非関与の部外者によって調達された新規または小規模のファンドに投資することを奨励するための税制上の優遇措置を作成することが含まれる可能性があります。
最後に、シリコンバレーの VC が構造的に重要であると社会が判断したとすれば、多くの人がそうだったように 主張した SVB の崩壊の間ずっと、議員はまた、セクターに圧倒的な影響力を持っている VC が対象となるようにする必要があります プロの基準 と 責任のルール. 医学、法律、投資アドバイスなど、他の多くの分野では、専門家は基本的な能力を証明する必要があります。 VC も例外ではありません。AI、 国際セキュリティー、 と 防衛.
最終的に、私たちが VC に与えた権限を根本的に再考し、業界が信認義務と社会的義務を確実に果たせるように有意義な改革を推進するのは私たち次第です。 私たちはこの瞬間の教訓に基づいて行動し、既存の大手 VC の市場支配力を打破して、イノベーション エコシステムを救い、経済的繁栄を確保しなければなりません。
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