この編集者が、ベテラン VC の Harry Nelis と Accel のロンドン オフィスの他の 3 人の投資家と、当時のベンチャー業界に波及しているトレンドについて話し合ってから、ほぼ 5 年が経ちました。 当時、私たちの話は主にブレグジットとソフトバンクの熱狂的な投資のペースに集中していた.当時、それは他のレイターステージのファンドをアーリーステージの企業に駆り立て始めていた.
もちろん、その間に多くの変化がありました。 2020 年 1 月に Brexit が成立しました。その後すぐに、COVID が世界中に蔓延しました。 世界的な景気後退はまた、投資家と創業者がそれぞれの役割についてどのように考えているかを再構築し、SoftBank を背後に押しやった。
Slack や UiPath、それはちょうど物事が冷え込んでいたときにいくつかの巨額の資金を調達しました – 長さと明確さのために以下に軽く編集された簡単なキャッチアップで昨日Nelisとチャットしました.
TC: あなたの 7 番目のファンドは、2021 年 6 月に Accel が発表した 30 億ドルの資本コミットメントの一部として 6 億 5000 万ドルで、ほぼちょうど 2 年前に閉鎖されました。これには、米国のファンドとグローバルな成長段階のファンドが含まれていました。 その基金のいくらを約束しましたか。
HN: 私たちはファンドのほぼ半分に達したと思います。 その資金調達全体に続いて、私たちは 22 年 6 月に 40 億ドルのコミットメントで、別の「リーダーズ ファンド」、プレ IPO ファンドを調達しました。 しかし 。 . .私たちは今、物事が劇的に減速している時期にいます。
ロンドンのパロアルトとインドのバンガロールに初期段階のフランチャイズがあります。 グローバル グロース ファンドとグローバル プレ IPO ファンドの 2 つのグローバル ファンドがあります。 特に、グロース ファンドとプレ IPO ファンドは、企業が過去数年間に多額の資金を調達したため、これ以上は必要ないため、ビジネスは非常に遅くなっています。 そして彼らは、より多くの資金を調達したとしても、おそらくそれ以上の評価にはならないことを知っています. そのため、彼らの多くは、集めた資金でできる限りのことをしようとしています。 アーリーステージのマーケットも一瞬動きが鈍かった。 . . しかし、それは今では再調整されており、初期段階の市場は本当に戻ってきています.
アクセルは、2001 年にドットコムの大暴落の後、ファンドの 1 つを縮小しました。 同社は調達した資金を運用することができず、LP は不況のために窮地に立たされていました。 ここにいます。 Accel は、これらの大規模なプレ IPO およびグロース ステージのグローバル ファンドのサイズを縮小することについて話しましたか?
一般的に、私たちはそれを見たことはないと思います。 だから私は、人々が舞台資金や資金のコミットメントを削減しているというニュースを読んだことがありません。 また、市場が再び調整するのに非常に近づいていると思います。 私たちは、大規模な資金調達ラウンドのほとんどがいつ行われたのか、それがどれくらい前のことなのか、バーンレートの合理的な仮定は何か、企業が再び資金調達をしなければならないことは何を意味するのかについて分析を行いました. そして、ほとんどの見積もりでは、年末に向けて、間違いなく来年の初めに、市場が再び正常化するのを見るはずです.
ドミノ効果のように感じることもあります。 誰かがそれを行うと、他の誰もがそれが正しいことだと言います。 私たちもそうすべきです。 市場が回復すると考えるのは良いことです。 同時に、数字はそれほど見栄えがよくありません。 私はここアメリカの中古ショップと時々話していますが、彼らは皆、ここで落ちてくるナイフを捕まえようとしているようなものだと言いました. あまりにも下落しているので、誰も自分の株を本当に売りたがりません。 同時に。 買い手は、株価がさらに下落すると考えているため、まだ買いたくありません。 そして昨日、機関投資家の LP が持ち株の一部を売却しているのを見ました。 40% ～ 60% 割引. あなたのポートフォリオ企業は、セカンダリ プラットフォームとより積極的に話し合っていますか? Accel は持ち株を売却していますか?
いいえ、私たちは以前ここにいたことがありますよね? 1999 年と 2000 年には大規模な資金調達サイクルがありましたが、もちろん 2001 年以降は非常に静かになりました。 好況と不況は資本主義の一部であり、したがってベンチャー キャピタリズムの一部でもあります。そのため、私たちのアプローチは、大規模で価値のあるビジネスの構築に本当に集中し続けることです。時間の経過とともに、それらの大規模で価値のあるビジネスは、流動性と流動性が存在する窓口に行き着きます。すると良いことが起こります。
過去数年間、私たちは多くの成長を遂げましたが、時には非効率的な成長もありました。 私たちはそれらを効率化し、これらの企業を大規模で価値のあるビジネスに実際に構築することに取り組んでおり、それは起業家に素晴らしい成果をもたらし、素晴らしいベンチャー企業も生み出すでしょう.
新しい賭けをするために、特にどこを見ていますか? フィンテックがあなたにとって関心のある分野であることは知っています。
私たちは何を見ていますか？ もちろん、ジェネレーティブ AI は、私たちが資金を提供して見回すための非常に肥沃な分野です。 セキュリティは、攻撃者と防御者が互いに戦うためにますます強力な武器を発明するにつれて、常に与え続ける贈り物のようなものです. 私たちは特に大企業向けのセキュリティに焦点を当ててきましたが、中小企業には多くの防御とセキュリティの利点がありませんでした. また、支払いに関しても引き続き多くのことを行っています。 また、以前に大規模なビジネスを構築した経験があり、まだかなり若く、もう一度やり直したいと考えている多くのリピーターの起業家に資金を提供しています。
最後に話してから、ペースはどのように変化しましたか? 現在、Accel が最初のチェックを作成するのにどのくらいの時間がかかりますか?
全盛期とは大違い。 本格ブームで [in 2020 and 2021]、通常、取引を決定するのに 3 ～ 4 日かかりました。 これは投資家にとっても良いことではありませんが、起業家にとっても良いことではありません。少なくとも 5 年から 10 年は一緒に仕事をすることになるからです。 今では、投資機会と起業家に本当に慣れるまでに 2、3 週間ほどかかります。これははるかに規範的であり、起業家を知る機会を与えてくれます。私たちを知る機会。
ブームの前は、ファンドの典型的な運用期間は 3 年で、運用開始までに 3 年かかりました。 [feature] 1ファンドあたり30～35社程度。 好況期には、その展開期間は間違いなく 2 年になり、多くの企業では 1 年半になることもありました。 そして、そのようなファンドへの十分な時間分散が得られないため、ベンチャー ファンドはより脆弱になります。 これで、私が予想していた 3 年間の導入サイクルに戻りました。 [more traditional] 機会を本当に適切に精査するための期間。
その期間中に非常に多くの賭けが行われ、スタートアップの世界での死亡率は高くなっています。 現在、誰もがこの期間を乗り切るのに苦労しているポートフォリオ企業と取引しており、それがいつまで続くかは誰にもわかりません. プラグを抜く時が来たことをどうやって知るのですか?
私たちは、投資先企業にとって、良い時も悪い時も、外部から新たな資金を調達することが常に最善であるという意見を持っています。 最初のリトマス試験紙は、企業が外部から資金を調達できるかどうかです。 どんな評価でも構いません。 彼らが資金を調達できない場合、それは市場からの一種のシグナルです。
ガスが完全に尽きる前に資本を投資家に還元した創業者に資金を提供する傾向がありますか?
起業家が、「聞いてください。状況が変わったので、もうまったく信じていません。それは別の市場です。私は物事を終わらせて、投資家にお金を返し、先に進むことを好みます」とケースバイケースで言います.場合によっては、それで問題ありません。 状況が変化し、お互いに魅力的だと思っていた機会がなくなったことを認めてもかまいません。 それは起こります。 しかし、それは私たちが積極的に求めるものではありません。 通常、起業家の場合、私たちは彼らが運転席に座っていることを認識しているので、彼らが株式を公開したとき、彼らが売りたいと決心したときにサポートします。 また、状況が変わり、夢を追いかける意味がなくなったと判断した場合もサポートします。