沢山あります シリコンバレー銀行（SVB）破綻の影響をめぐる疑問は、長い間答えられないだろう。 しかし、多くのスタートアップや投資家がすぐに答えられることを望んでいる疑問が 1 つあります。それは、ベンチャー負債はどうなるのかということです。
SVB は、最大ではないにしても、米国を拠点とする新興企業にベンチャー債を提供する大手の 1 つでした。 そしてファースト・リパブリック銀行も破綻した今、その問題はスパイラルに陥り、ますます複雑になっている。
多くの新興企業はベンチャー債に依存しています。これは、株式を調達するより安価な代替手段であると同時に、企業が株式では適さない方法で事業を構築するのに役立つ資本ツールとしても機能します。 気候変動、フィンテック、防衛などの資本集約的な分野の一部の企業にとって、借金へのアクセスが成長や規模拡大への唯一の手段となることがよくあります。
ありがたいことに、ベンチャーキャピタリストはSVB破綻がベンチャー負債全体に与える影響をあまり心配していない。
私たちは視野を広げ、TechCrunch の調査に参加してくれるより多くの投資家を探しています。TechCrunch の調査では、業界の課題やトレンドについてトッププロフェッショナルにアンケートを行っています。
あなたが投資家で、今後のアンケートに参加したい場合は、次の項目にご記入ください。 この形。
TechCrunch+ は、ベンチャー負債の現状に関する内情を把握するために、さまざまなファンドの規模、ステージ、注力分野で活動している 5 人の投資家を調査しました。 そして彼ら全員が、混乱のさなかにあっても、ベンチャー債はそれを探している企業に届くだろうと感じている。ただ、一部の人にとってはそれを手に入れるのが少し難しいかもしれない。
「SVBやFRBのような業界の有力企業が凋落したことで、歴史的に「フリンジ」と考えられてきたパートナーは規模などの要素に関して柔軟性がなかったり、より厳格な規約を課したりするため、ベンチャー債へのアクセスはさらに困難になり、より高価になるのではないかと私たちは疑っている。 スティフェル、HSBC、JPモルガン（FRBと連携）、そしてファースト・シチズンズが市場でどのように行動するかが分かるだろう」とキャセイ・イノベーションのパートナー、サイモン・ウー氏は語った。
Collab Fund のパートナーである Sophie Bakalar 氏は、ベンチャー債を調達するために必要なプロセスと計画は変化するものの、成長する企業にとって依然として素晴らしいリソースであると語った。
「ベンチャー債にはこれまで以上に利点がある」とバカラル氏は語った。 「これは創業者に成長ではなく構築を奨励するものであり、何十年にもわたって続く可能性のあるイノベーションを考えると、これは良いことです。」
しかし、ベンチャー債を獲得するために必要なプロセスと根底にあるビジネスの基礎は変化する可能性が高い、と複数の投資家は考えている。
「私たちの予測では、ベンチャー債の貸し手は事業の『価値への融資』にあまり依存しなくなり、代わりに資本効率や収益性などに重点を置き始めるだろう」とアリ・ハメド長官は述べた。クロスビーム社のパートナー。
資本コストの上昇がベンチャー債務にどのような影響を与えているか、投資家がスタートアップ企業に借入調達について教育するために何をしているのか、そしてどのようなスタートアップがこの資金調達形態に最も適しているのかを読み続けてください。
私たちは次の人と話をしました。
- ソフィー・バカラル、 相棒、 コラボ基金
- アリ・ハメド、ゼネラルパートナー、 クロスビーム
- サイモン・ウー、 相棒、 キャセイイノベーション
- ピーター・ハーバート、共同創設者兼マネージングパートナー、 ラックス キャピタル
- メロディ・コー、 相棒、 ネクストビュー
ソフィー・バカラル氏、コラボファンドパートナー
ベンチャー負債を調達しようとしているスタートアップにとって、融資基準はどのように変化しましたか? （ARR成長率、最低現金残高など）
即座の答えは、現在進行中の経済的不確実性により、今日の融資市場、特にベンチャー融資を調達しようとしている初期段階のスタートアップ企業にとって、融資基準と融資コストの点で劇的に変化したということです。
融資基準に関しては、収益の伸びと収益性が重視されてきました。 貸し手は、一貫した収益成長の実績と収益性への明確な道筋を持つスタートアップ企業を求めています。 収益性の低い企業にとって、貸し手は資本が価値を生み出す投資に確実に使用されるようにしたいため、これはユニットエコノミクスの精査を意味します。
これは、年間経常収益（ARR）成長率が高く、粗利益率が高い新興企業は、市場の状況に関係なく、ベンチャー負債が承認される可能性が高いことを意味します。 ベンチャー業界には、優れたスタートアップには必ず資金が提供されるという格言があるため、この規則には常に例外があります。
第二に、貸し手は最低現金残高をより重視していることがわかります。 スタートアップ企業は、発生する可能性のある経済的嵐を乗り切る能力を実証するために、通常、数か月分の運営費をまかなえる程度の一定量の現金を手元に持っていることが期待されています。
現在では、この数カ月に重点を置いた期間は、むしろ 1 年以上に及ぶものと言えます。 さらに、以前の「リスクオン」市場では、貸し手は「コベナントライト」構造を承認する可能性が高かった。 今日の環境では、貸し手はより厳格な約款を要求すると予想され、また実際に見てきました。
最後に、金融機関がリーダーシップチームの強さに基づいてスタートアップ企業のベンチャー負債を評価する際に細心の注意を払っているのを私たちは目にしています。 経験豊富で実績のある経営チームを擁するスタートアップ企業は、特に不確実性が非常に高い市場では、経験の浅いリーダーシップを有するスタートアップ企業よりもリスクが低いと見なされています。 強力なリーダーシップチームにより、大幅なコスト削減が可能になります。 [the impact of] 危機が発生した場合。
新しい市場状況を考慮すると、ベンチャーデットに適さなくなった特定のジャンルのスタートアップはありますか?
ベンチャーデットには、これまで以上に利点があります。 これは創業者に成長ではなく構築を奨励するものであり、何十年も続く可能性のあるイノベーションを考えると、これは良いことです。
市場の状況やスタートアップのジャンルに関しては、誰もが影響を受けないはずはありません。 誰もが、この資金調達モデルが会社の経営にどのように役立つかを慎重に検討する必要があります。 銀行や規制当局が通常最初に検討する情報は、企業が収益を上げているかどうか、コンプライアンス リスクが低いかどうかです。 フィンテックはここでさらに困難な課題に直面する可能性がある。
私たちは、実行と問題解決に重点を置いている気候技術スタートアップ企業に今も積極的に投資しています。 その中には、ベンチャー負債モデルを導入したスタートアップ企業も含まれます。
今日の環境では、金利の上昇に伴い債務コストが大幅に増加しています。 これは、現金を消費するスタートアップ企業にとって、収入やその他の支出と比較して、月々の利息の支払いや長期にわたる負債の償却を考える際に考慮すべき重要な要素です。
スタートアップがベンチャー負債に対して自信を持てるようにするにはどうすればよいでしょうか? 現在の創業者がスタートアップにとって賢明な選択をするためには、ベンチャー負債についてどの程度の教育が必要でしょうか? それは近年に比べて多いのでしょうか、それとも少ないのでしょうか？
ほとんどの新興企業にとって、特に今日の市場では、この種の負債による資金調達に関する教育とリソースは常に貴重です。 資金計画にベンチャー負債が含まれている創業者は、この負債へのアクセスを失うことを想定したシナリオのモデル化を開始する必要があります。 たとえそのリスクが低いように見えても、常に備えておくのは良いことです。
さらに、私たちは、貸し手が要求する規約や下値保護を考慮して、創業者が自分の予測を敏感に認識し、健全性をチェックできるよう支援するよう努めています。 たとえば、収益がそれほど急速に成長しない場合、または利益率が低い場合、創業者には潜在的な下振れシナリオを理解し、適切なバッファーがあることを確認してもらいたいと考えています。
ベンチャー負債は、成長し、ほぼ利益を上げているスタートアップ企業にとっては大きな助けとなる可能性がありますが、特に計画を下回る業績を上げた場合、多額の現金を消費するスタートアップ企業にとっては足かせとなる可能性があります。
より保守的な株式投資市場では、融資基準の厳格化と負債の高額化でスタートアップの融資資本への依存を制限するのに十分なのだろうか？
融資基準の厳格化に加え、この環境では融資業者が意思決定をし、スタートアップを評価するのにさらに時間がかかる可能性が高くなります。 貸し手はSVBが残した市場の空白地帯に傾いているが、利用可能な資本は少なくなる可能性が高く、そのため貸し手は2020年や2021年よりもゆっくりと慎重な方法でより容易に選択できるようになるだろう。