今年の半分を過ぎると、英国の自動車小売部門の温度チェックを行い、主要なテーマと、それらがPLCディーラーに与える影響を調べます。
このセクターは、パンデミックにおいて並外れた回復力と柔軟性を示し、2021年には非常に強力な取引が続きました。ディーラーは、供給の制約とマクロの不確実性に対して再び回復力があることが証明されると予想されます。
新車の供給不足は深刻なままであり、2023年まで続くでしょう。ウクライナでの戦争とアジアでの新たなCovid-19のシャットダウンによって悪化する継続的な部品不足が、今年のこれまでのところ生産を妨げています。
2022年6月までの6か月間の英国の新車登録は、前年比11.9％減少し、2010-19年の平均を35.5％下回りました。 8つのOEM（トヨタ、VWグループ、フォード、ステランティス、ルノー、BMW、メルセデスベンツ、ゼネラルモーターズ）の2022年の世界の自動車販売コンセンサス予測の合計は、2021年10月の4,600万からcに減少しました。 40メートル。
OEMの最近の声明によると、半導体製造が増加し、中国ではCovidの制限が解除され、以前はウクライナで製造されていた部品が他の場所から調達されているため、新車の供給は下半期に改善するはずです。 それでも、コンポーネントの供給の問題が一晩で解決されたとしても、失われた出力は回復するのにかなりの時間がかかります。
OEMは、高マージンモデルと販売チャネル（フリートではなく小売）を引き続き優先することを期待しています。これにより、今年の残りの期間、新車のディーラーの粗利益がサポートされるはずです。
中古車の残存価値は通常の月次減少に戻っていますが、それでも供給不足によって支えられています。
3年前の6万マイルの自動車の平均値に関する最新のキャップHPIデータは、3月と4月の両方で2.1％減少し、5月に0.7％減少した後、6月に0.9％減少したことを示しました。 6月の0.9％の下落は、6月の基準である1.4％を下回っていましたが、これは通常の車両減価償却パターンへの復帰と見ています。
新車販売の低迷とフリートリターンの欠如により、中古車市場、特にほぼ新車のコホートでの供給が制限されています。 この低供給は、需要が弱まっている場合でも、残存価値をサポートすると予想されます。 Vertu、Lookers、Pendragonからの最近の取引の最新情報は、昨年の中古車のユニットあたりの高い粗利益の継続を報告しています。
英国の消費者は、悪化が予想される激しい支出の圧迫にさらされています。6月のCPIインフレ率は、エネルギー、食品、燃料に牽引されて9.4％に達し、今年は11％を超えると予想されています。
Asda Income Trackerによると、このインフレは、金利と国民保険の上昇と相まって、5月の平均週次可処分所得の過去最大の前年比減少（-17.6％）を引き起こしました。
生活費の危機に照らして、GfKの消費者信頼指数は記録的な低さ（Covidの封鎖やGFCよりも低い）であり、これは歴史的に新車販売と非常に正の相関関係にある指標です。
このデータは、消費者需要が減速することを示唆しており、10月にOfgemのエネルギー価格上限の引き上げなどが実施されると、下半期に悪化する可能性があります。 車は多くの人にとって必需品であることを考えると、需要がなくなることはないと思いますが、消費者はより安いモデルにトレードダウンするか、新品ではなく中古車を購入する可能性があります。
ディーラーへのコスト圧力とマクロの不確実性は、英国のPLC予測に慎重な姿勢を示しています。労働市場の逼迫、パンデミック関連のサポートの撤廃、高エネルギーコスト、金利の上昇は、2022年以降のディーラーの収益に逆風をもたらします。
ほとんどのディーラーの記録的な2021年に続いて、調整のステップダウンを示す2022年の利益予測に注意があります。 EPSは平均28.7％、インチケープを除くと41.5％です。 新車の受注残と待機リストはフランチャイズディーラー2022の予測を支えていると思いますが、下半期の取引は上半期よりも厳しいものになるでしょう。
利益は通常H1加重であり、FY16-FY19の平均H1：H2 PBT分割（LOOKとPDGの損失発生期間を除く）は62:38でした。 今年のこれまでの更新によって示される強い取引と下半期に予想されるマクロの逆風を考えると、2022年は一部の英国のモーターディーラーにとってより重くH1加重される可能性があります。
マイク・アレンは ゼウスキャピタル