安全なラウンド、または 単純 将来の株式に関する協定は、10 年前に Y Combinator が発明して以来存在しています。 しかし、2021 年にはそれらは異なる役割を果たし、スタートアップ企業がわずか数日で取引を成立させるのに役立つ迅速なツールとなりました。 それ以前は、非常に早いラウンドを終了するために、または資金調達の合間に使用されていました。
しかし、今の市場は大きく変わってきています。 バリュエーションは横ばいになり始め、取引は鈍化している。 力関係は投資家に戻り、過去数年間私たちがいた創業者に優しい市場から離れつつあるようです。
しかし、投資家は依然として SAFE 構造に価値を見出しています。 TechCrunch+はこの取引形式について7社に話を聞いたところ、どの企業もこれが初期段階のラウンドではおおむね最良の選択肢であると依然として考えていると述べた。しかしVCには限界があり、常に有償ラウンドを好むだろう。
パブリック・スクール・ベンチャーズ・シンジケートの創設パートナーであるアーネスト・スウェット氏は、初期段階の資金調達を検討している人々、特に2021年に異常なバリュエーションで調達できなかった人々にとって、SAFEは依然として優れた選択肢となり得ると考えていると語った。スウェット氏は、それがもはや意味があるのかわからないと語った。 「ノート型のブリッジラウンドを調達している既存の企業にとっての疑問は、この資金調達は何に橋渡しするのか、そしてなぜ同社はプライスドラウンドを調達できないのかということだ。」
他の投資家もこれに同調した。 フィフス・ウォール社のパートナー、グレッグ・スミシーズ氏は、SAFEノートはプレシードおよびシード段階では優れた選択肢となり得るが、同氏の会社は創業者に対し代わりにプライスラウンドを行うよう奨励しているとも述べた。 ダウンラウンドを回避するためにこのフォーマットを使用している企業は、避けられない事態を回避するのをやめるべきです。
「2021年の評価額が戻ることは決してない。そうであるふりをするのは、あなた自身にとっても、あなたのリミテッド・パートナー（投資家）にとっても不誠実だ」とスミシーズ氏は語った。 「だから、ダウンラウンドを取ってください。 私たちが現在いる新しい現実に合わせて評価をリセットしてください。」
投資家はまた、評価上限のないSAFE、シード段階を超えてこの種のラウンドを引き上げること、そしてどのようにすればより投資家に優しいSAFEを実現できるかについての考えを表明した。
私たちが話をした人:
- ひたすら汗を流す、Public School Ventures Syndicate の創設パートナー
- グレッグ・スミシーズ、 相棒、 第五の壁
- マー・ハーシェンソン、 業務執行社員、 梨VC
- ライアン・ファルヴィー、 業務執行社員、 レスティブ・ベンチャーズ
- ブライアン・ウォルシュ、 頭、 ウィンドベンチャーズ
- マエル・ガヴェ、 最高経営責任者（CEO、 テックスターズ
- リリ・ロゴウスキー、 主要、 非定型VC
- クリス・ウェイク、創設者兼マネージングパートナー、 非定型VC
Earnest Sweat、Public School Ventures Syndicate 創設パートナー
SAFE の調達に関して現在および将来のポートフォリオ企業から受けた質問は、過去 2 年間でどのように変化しましたか?
今日のスタートアップ企業（現在および将来のスタートアップ）は、市場をより合理的に見ています。 ほとんどのバリュエーションは、2020年と2021年のピーク時に見られたものよりも低いマルチプルでより一致しています。SAFEノートは、2021年のピーク市場で資本を調達しなかった、または調達したプレシードまたはシード企業にとって好ましい選択肢であると見ています当時としては比較的保守的なバリュエーションでした。
この環境ではコンバーチブルノートがまだ行われているのを目にしていますが、成長段階にある企業よりも新興企業や初期の企業に有利です。 ノートであるブリッジラウンドを調達している既存の企業にとっての疑問は、この資金ブリッジも何なのか、そしてなぜ同社はプライスドラウンドを調達できないのかということだ。